Autore: Nick Giambruno |Tradotto da: 31febbraio | Milano Trustless | Link: Volcano Bonds—An Imminent Paradigm Shift in the Bond Market and What It Means
el salvador ha fatto la storia nel settembre 2021 quando è diventato il primo paese a riconoscere Bitcoin come valuta a corso legale.
Ora sta passando al livello successivo.
Il suo prossimo progetto ha il potenziale di reinventare l'intero mercato dei titoli, a partire dal mercato obbligazionario da 100.000 miliardi di dollari.
L'anno scorso il presidente Nayib Bukele ha fatto un annuncio sorprendente.
Ha spiegato in modo convincente come el salvador possa diventare 'il centro finanziario del mondo' e 'la Singapore dell'America Latina', rivoluzionando il mercato obbligazionario.
Ecco come intende farlo...
el salvador intende emettere 1 miliardo di dollari in obbligazioni decennali con una cedola del 6,5% attraverso Liquid Network, una rete di secondo livello costruita su Bitcoin che consente l'emissione di titoli tokenizzati, come le obbligazioni.
Se el salvador riuscirà nell'impresa, ciò significherà un cambiamento di paradigma nel mercato globale dei titoli.
Scomponiamo il tutto per capire meglio le vaste implicazioni.
In genere, un paese come el salvador, ha tre possibilità poco attraenti per ottenere un prestito.
- Opzione #1: rivolgersi alle banche d'investimento di wall street per emettere il debito e stare a guardarle mentre queste si prendono una grossa fetta.
- Opzione #2: prendere in prestito denaro dal fmi o dalla banca mondiale e piegarsi a qualsiasi condizione essi impongano.
- Opzione #3: prendere in prestito denaro dalla cina a condizioni sfavorevoli, che di solito comportano la costituzione in garanzia di infrastrutture critiche.
Emettendo le obbligazioni sulla Rete Liquid, el salvador elimina i costosi intermediari, trattiene il 100% dei proventi e non perde la propria sovranità a favore del fmi o della cina. È un gioco che cambia le carte in tavola.
Il pioniere di Bitcoin ed ex commerciante di titoli Max Keiser ha originariamente ispirato l'idea. Su Twitter ha suggerito a el salvador di abbandonare il fmi e di sfruttare la sua energia geotermica vulcanica attraverso l'estrazione di Bitcoin per sostenere un'offerta di debito.
Bukele ha preso nota del tweet e ha iniziato a collaborare con Keiser per trasformare l'idea in realtà.
Keiser e sua moglie, Stacy Herbert, sono stati in el salvador per molti mesi per aiutare il governo con l'offerta e altre iniziative Bitcoin.
Bukele ha istituito l'ufficio nazionale Bitcoin di el salvador e ha nominato Stacy. È un segnale eccellente.
Max e Stacy hanno sempre avuto un'idea precisa di Bitcoin, fin da quando il suo valore è diventato pari a 1 dollaro e probabilmente hanno creato più milionari con Bitcoin di chiunque altro. Di conseguenza hanno costruito un grande seguito, con una piattaforma che raggiunge milioni di persone in tutto il mondo.
In breve: il coinvolgimento di Max e Stacy consente a el salvador di accedere alla loro esperienza creativa nei mercati dei titoli, alle migliori pratiche in materia di Bitcoin e alla loro ampia portata. È un enorme vantaggio.
Inoltre Max e Stacy sono stati vicini a Bitcoin fin dai primi giorni. Sanno come individuare i cattivi attori del settore. Non ho dubbi che aiuteranno el salvador a sviluppare un robusto sistema immunitario per tenere lontani i truffatori di criptovalute.
Comunque, torniamo all'offerta di obbligazioni.
el salvador farà due cose con il miliardo di dollari che intende raccogliere.
1. Acquistare 500 milioni di dollari in Bitcoin
el salvador acquisterà immediatamente 500 milioni di dollari di Bitcoin e li bloccherà per cinque anni.
Dopo cinque anni (nel 2028), el salvador venderà abbastanza Bitcoin da recuperare i 500 milioni di dollari acquistati inizialmente.
Il profitto di ogni Bitcoin rimanente sarà condiviso equamente con gli obbligazionisti fino alla scadenza, che sarà dopo altri cinque anni. Ma, naturalmente, questo presuppone che il prezzo di Bitcoin sia più alto tra cinque anni, il che è una scommessa ragionevole.
Dopo il periodo iniziale di cinque anni, rimarranno 20 trimestri fino alla scadenza dell'obbligazione (nel 2033).
Ogni trimestre el salvador prenderà 1/20 dei Bitcoin rimanenti degli obbligazionisti, dopo aver recuperato l'acquisto iniziale di 500 milioni di dollari, e lo venderà. Il ricavato si accumulerà per un anno. Poi, a gennaio di ogni anno, el salvador distribuirà questi profitti condivisi agli obbligazionisti, insieme al pagamento delle cedole annuali.
Ad esempio, supponiamo che el salvador acquisti 30.000 Bitcoin con l'investimento iniziale di 500 milioni di dollari. Cinque anni dopo, i 30.000 Bitcoin valgono 1 miliardo di dollari. A quel punto, el salvador venderebbe 15.000 Bitcoin per recuperare l'investimento iniziale. Poi dividerebbe i restanti 15.000 Bitcoin in parti uguali con gli obbligazionisti, il che significa che gli obbligazionisti hanno diritto a 7.500 Bitcoin.
A questo punto, mancando 20 trimestri alla scadenza dell'obbligazione, el salvador prenderà i 7.500 Bitcoin residui assegnati agli obbligazionisti e ne venderà una quantità uguale ogni trimestre - 375 BTC - fino alla scadenza. Gli altri 7.500 Bitcoin assegnati a el salvador sono destinati a qualsiasi uso il governo decida di farne. Ad esempio, potrebbero essere venduti o aggiunti al crescente tesoro di Bitcoin del paese.
Questo è solo un esempio prudente. Bitcoin potrebbe facilmente salire di 10 volte (o più) entro il 2028. Lo ha già fatto diverse volte in passato e potrebbe farlo di nuovo. Ciò significherebbe un considerevole potenziale di rialzo condiviso sia per el salvador che per gli obbligazionisti. Ma, naturalmente, le performance passate non indicano i risultati futuri di alcun investimento, Bitcoin compreso.
Supponiamo che Bitcoin salga di 10 volte in cinque anni. Ciò significherebbe che il valore iniziale di 500 milioni di dollari di BTC sarebbe cresciuto fino a 5 miliardi di dollari. Dopo aver recuperato i 500 milioni di dollari, rimarrebbero 27.000 Bitcoin da dividere tra gli obbligazionisti e il governo del paese per gli ultimi cinque anni. E in questi cinque anni rimanenti, è possibile che Bitcoin salga ancora di 10 volte.
Non credo che nessun'altra obbligazione attualmente sul mercato sia in grado di competere con questo tipo di potenziale di rialzo, ed è per questo che i Volcano Bonds potrebbero sconvolgere l'intero mercato obbligazionario.
2. Infrastrutture per il mining di Bitcoin
Gli altri 500 milioni di dollari ricavati dall'emissione obbligazionaria serviranno a costruire infrastrutture per il mining di Bitcoin e altre infrastrutture. In particolare, questo denaro servirà a finanziare le strutture per utilizzare l'abbondante energia geotermica dei vulcani del paese per estrarre Bitcoin. È così che le obbligazioni si sono guadagnate il soprannome di 'Volcano Bonds'.
Bukele afferma che un progetto 'fornirà circa 95MW di energia geotermica pulita al 100% e a zero emissioni dai nostri vulcani'.
L'infrastruttura di mining di Bitcoin monetizzerà la dotazione di beni energetici naturali di el salvador e fornirà al paese un flusso di entrate in Bitcoin. Il tutto da beni - in particolare i vulcani - che in precedenza non erano economici da utilizzare.
L'investimento in attività produttive che forniranno flussi di cassa al paese contribuisce a ridurre ulteriormente il rischio delle obbligazioni.
Altri vantaggi per gli obbligazionisti
Oltre al rialzo condiviso di Bitcoin dopo il quinto anno, i Volcano Bond pagheranno una cedola annuale del 6,5%, che gli obbligazionisti riceveranno ogni gennaio per l'intera durata decennale dell'obbligazione.
L'importo nozionale dei Volcano Bonds - e l'investimento minimo - è di soli 100 dollari. Questo è possibile solo perché el salvador emette le obbligazioni attraverso la Rete Liquid. Ciò consente un accesso senza precedenti alla gente comune in tutto il mondo.
La maggior parte delle offerte obbligazionarie avviene attraverso grandi istituzioni finanziarie con minimi molto più alti e più complicati da gestire per gli investitori medi.
Gli investitori possono finanziare l'acquisto di obbligazioni con Bitcoin, dollari USA o Tether (USDT), una stablecoin in dollari USA.
Chi investe almeno 100.000 dollari può ottenere la residenza permanente in el salvador e la cittadinanza dopo cinque anni.
Poiché el salvador emette i Volcano Bonds sulla Rete Liquid, i titoli saranno negoziati 24 ore su 24/7, 365 giorni l'anno e saranno liquidati immediatamente. Quindi, se volete negoziare alle 23:30 di un sabato durante un fine settimana festivo, potrete farlo.
Bitcoin City
Non è un segreto che le leggi sui titoli in occidente siano complesse, obsolete, onerose e pesanti. Riempiono il sistema finanziario di inutile burocrazia e soffocano l'innovazione. Eppure, è praticamente impossibile cambiarle a causa dell'inerzia.
È qui che el salvador ha un'altra opportunità d'oro. Sta per superare gli stitici paesi occidentali e creare un quadro moderno per la regolamentazione degli asset digitali, con la chiara intenzione di renderla il più semplice e più favorevole alle imprese.
La nuova legge sui titoli digitali permetterà a el salvador di fare proprio questo. È già stata presentata al congresso e si prevede che venga approvata prima di Natale. Una volta approvata, el salvador potrebbe emettere i Volcano Bonds nel primo trimestre del 2023.
Il piccolo paese sta puntando sul modello di Dubai, offrendo condizioni interessanti per le imprese e gli espatriati qualificati. Poiché gli scambi di Bitcoin e le altre imprese sono indipendenti dal luogo in cui si trovano, molti potrebbero accorrere, proprio come le istituzioni finanziarie che in passato si sono recate a Singapore, Hong Kong e Dubai per ragioni simili.
Questo piano prevede Bitcoin City, una nuova zona di opportunità e regione amministrativa in el salvador. Sarà situata sulla costa del Pacifico, nel Golfo di Fonseca.
Bukele ha promesso che Bitcoin City non avrà imposte sul reddito, né sulle società, né sulla proprietà, né sui salari, né altre tasse di alcun tipo, tranne un'imposta IVA del 10% per pagare i servizi comunali come l'acqua e la raccolta dei rifiuti.
Bitcoin City avrà aree residenziali e commerciali, servizi, intrattenimento, ristoranti e un nuovo aeroporto internazionale.
Bukele prevede di finanziare la costruzione di Bitcoin City con ulteriori emissioni di Volcano Bond, sempre che quella iniziale abbia successo.
Ecco il nocciolo della questione.
I Volcano Bond potrebbero essere un enorme catalizzatore per l'adozione di Bitcoin.
Indubbiamente coloro che acquistano e detengono Bitcoin potrebbero ottenere profitti significativi.
Tuttavia, è fondamentale detenere Bitcoin in modo corretto.
Se si detiene Bitcoin su una piattaforma, non li si possiede realmente e ci si assume un rischio di controparte significativo. Si possiede invece un IOU di Bitcoin, che è qualcosa di molto diverso, come stanno scoprendo i clienti di FTX.
Questi depositari possono bloccare e sequestrare i vostri fondi con qualsiasi pretesto. Per utilizzare i vostri fondi dovete chiedere il loro permesso.
I depositari possono anche fallire e voi potete perdere tutti i vostri fondi, cosa che è successa innumerevoli volte. Inoltre, conoscono l'intera cronologia delle transazioni, quindi non c'è privacy.
Il punto centrale di Bitcoin è il controllo totale del proprio denaro. Affidarsi a una terza parte vanifica l'intero scopo.
È molto più sicuro detenere i propri Bitcoin fuori dagli exchange, ovvero nel proprio portafoglio di autodeposito, dove si controllano le chiavi private, per eliminare questo pericoloso rischio di controparte.
Come amano dire i Bitcoiners, 'not your keys, not your Bitcoin'
