Bitcoin-Futures-Märkte und die Verteidigung gegen Bitcoin-Preismanipulation erklärt

Author: Arman The Parman | Original Date: 17/12/21| Translated by: Leon A. Wankum | Bitcoin Futures Markets Explained and the Defence Against Bitcoin Price Manipulation

Das Problem

Leute  mit unbegrenztem Bargeld (z. B. die Federal Reserve oder der IWF) können den Preis von Bitcoin drücken – ich zeige, warum dies nur vorübergehend sein kann. Was eine Preisdrückung langfristig genau bewirken kann, ist umstritten und nicht Gegenstand dieses Artikels. Ich werde nur erklären, wie kurzfristig eine Preisdrückung erreicht werden kann und warum die Strategie langfristig nicht funktioniert.

Terminmärkte

Preismanipulationen können über den Terminmarkt mit Barausgleich erfolgen. So geht's: Stellen Sie sich vor, Sie haben 1 Bitcoin und möchten auf seinen zukünftigen Preis wetten. Angenommen, der Spotpreis liegt derzeit bei 50.000 $. Sie schreiben einen Vertrag, der besagt, dass Sie in einem Jahr (Sie können auch andere Zeiträume wählen, aber der Einfachheit halber gehen wir von einem Jahr aus) 1 Bitcoin für 50.000 $ verkaufen werden (Sie können eigentlich jeden Preis festlegen).

Wie viel ist dieser Vertrag wert? Überlegen Sie zunächst, welche Vorteile die Person hat, die den Vertrag kauft:

1. Sie können davon absehen, sich jetzt von 50.000 US-Dollar zu trennen, und stattdessen ein Jahr warten, bevor Sie 1 Bitcoin bezahlen – so können Sie 50.000 US-Dollar in bar für ein Jahr behalten, und das Halten dieses zusätzlichen Bargelds hat einen gewissen Wert, weil es Erträge erwirtschaften kann.
2. Sie sind immer noch von den Preisbewegungen von Bitcoin betroffen, ohne dafür vollständig zu bezahlen, denn egal, was mit dem Preis von Bitcoin in einem Jahr passiert, Sie müssen es zu diesem Zeitpunkt effektiv für 50.000 US-Dollar kaufen. Wenn der Preis beispielsweise auf 70.000 $ steigt, müssen Sie den Bitcoin für 50.000 $ kaufen und können ihn sofort für 70.000 $ verkaufen und einen Gewinn von 20.000 $ erzielen, oder Sie können einfach die Bitcoin behalten, die Sie günstig erworben haben. Aber wenn der Preis fällt, müssen Sie immer noch 50.000 US-Dollar zahlen, selbst wenn dieser über dem Marktpreis von Bitcoin liegt.

Wie hoch der Vertragswert ist, kann ich nicht sagen – es liegt am Markt, dies zu bestimmen, aber nehmen wir an, dass es einen Aufschlag von 15.000 US-Dollar gegenüber dem Spotpreis gibt. Dies ist der Preis, der für die oben aufgeführten Leistungen zu zahlen ist. Wenn die Prämie 15.000 US-Dollar beträgt, hätte der Vertrag auf dem Markt einen Preis von 65.000 US-Dollar. (50.000 USD für den Bitcoin-Preis und 15.000 USD für die 1-Jahres-Zeitprämie). Die 15.000 US-Dollar entsprechen einer jährlichen Prämie von 30 %.

BEISPIEL: Einjähriger Bitcoin-Futures-Kontrakt – mit Barausgleich. Erstpreis 65.000 $

In Wirklichkeit schreiben Sie nicht die Details von Terminkontrakten, sondern die Börse legt die Vertragsbedingungen fest. Dies ermöglicht, dass Verträge fungibel und daher auf einem offenen Markt handelbar sind. Sie gehen einfach zu einer Terminbörse, schauen auf der Seite mit 1-Jahres-Kontrakten nach, sehen sich den Chart an und sehen, ob Sie kaufen oder verkaufen möchten.

Nehmen wir an, Sie „verkaufen“. Ihre Bestellung erscheint im Auftragsbuch. (Was verkaufen Sie? Sie verkaufen einen Deal mit den angegebenen Bedingungen).

Jemand könnte kaufen und wenn er dies tut, dann und nur dann, wird ein neuer Live-Kontrakt erstellt, und das offene Interesse (die Gesamtzahl der offenen Kontrakte) erhöht sich um die Größe der Anzahl der gehandelten Einheiten. Sie müssen nicht warten, bis der Vertrag ausläuft, um zu kündigen. Sie können den Kontrakt jederzeit mit Gewinn oder Verlust zurückkaufen, um das Geschäft zu beenden (d.h. die Position zu verlassen, was das offene Interesse verringert).

Warum ändert sich der Vertragspreis? Es gibt 3 Gründe:

1. Verfall der Zeitprämie

Zeit hat einen Wert, und wenn die Zeit abläuft, sinkt der Preis. Selbst wenn der Preis von Bitcoin ein Jahr lang stabil bleibt, sinkt der Aufschlag von 15.000 US-Dollar auf Null, wenn der Vertragsablauf näher rückt, und am Ende der Vertragslaufzeit wird er insgesamt 50.000 US-Dollar wert sein – genau so viel wie der Spotpreis von Bitcoin. Wenn Sie den Vertrag am Ende immer noch halten, beträgt Ihr Gewinn 15.000 $ (weil Sie ihn für 65.000 $ verkauft haben und er jetzt bei 50.000 $ ausläuft). Was auch immer mit dem Spotpreis von Bitcoin passiert, der Terminkontrakt verliert seine Zeitprämie bis zum letzten Moment, in dem der Kontrakt genauso viel wert ist wie der Spotpreis, was auch immer dieser sein mag.

2. Volatilitätskomponente zur Zeitprämie

Während die Zeitprämie aufgrund des Zeitverfalls abnimmt, kann die Volatilität des Spotpreises zu starken Schwankungen des Preises der verbleibenden Zeitprämie führen. Die Zeitprämie ist wie eine Versicherungspolice. Wenn die Volatilität hoch ist, bedeutet dies, dass wilde Preisschwankungen wahrscheinlicher sind und die „Versicherungsprämie“ teurer wird.

3. Erkennen Sie Bitcoin-Preisänderungen

Abgesehen von der Zeitprämie werden dieser noch die Schwankungen des Spot-Bitcoin-Preises überlagert. Im Allgemeinen gilt: Wenn der Preis von Bitcoin steigt, steigt auch der Preis des Vertrags. Wenn sich also der Spotpreis verdoppelt, sollte sich die Komponente des Vertragspreises, die die Zeitprämie ausschließt, ebenfalls verdoppeln (oder nahe genug dran sein).

Wie es zu einer Manipulation kommen kann:

Die Menschen, die Bitcoin schaden wollen, versuchen möglicherweise, den Preis zu senken, indem sie Terminkontrakte in großen Mengen und mit Verlust verkaufen (zu niedrigeren Preisen als die Menschen, die am freien Markt teilnehmen).

Die "Marxisten" brauchen dafür kein Bitcoin als Sicherheit. Sie benötigen lediglich eine Barsicherheit. Warum brauchen sie Sicherheiten? Die Sicherheit besteht für den Fall, dass der Handel ihnen zuwiderläuft. Wenn der Handel schlecht genug läuft und alle Sicherheiten aufgebraucht sind, würde die Börse den Vertrag liquidieren und die geschuldeten Beträge eintreiben, indem sie die Sicherheiten beschlagnahmt. Wenn es keine Sicherheiten gäbe, wäre der Börse Geld geschuldet und die würde es vielleicht nie erhalten.

Normalerweise weicht der Preis des Futures aufgrund von Arbitrage nicht vom Spotpreis ab. Lassen Sie mich dies erklären.

Manipulation durch Einladung zur Arbitrage

Stellen Sie sich vor, nach starken Verkäufen beträgt der Preis des Terminkontrakts 49.000 US-Dollar und fällt plötzlich von 65.000 US-Dollar, aber der Spotpreis hat sich nicht von 50.000 US-Dollar bewegt. (Der Spotpreis würde sich bewegen, aber stellen Sie sich vor, dass dies noch nicht geschehen ist. Ich werde zeigen, warum er sich „automatisch“ bewegt.)

Ein versierter Händler würde erkennen, dass der Futures-Preis zu günstig ist. Was kann er tun, um einen Vorteil daraus zu ziehen? Eine Möglichkeit besteht darin, einfach den 49.000-Dollar-Kontrakt zu kaufen und dabei zu wissen, dass er 1.000 Dollar günstiger ist als der Spotpreis. Was er tun kann, ist, einen Bitcoin-Kontrakt für 49.000 $ zu kaufen und einen seiner Bitcoins auf dem Spotmarkt für 50.000 $ zu verkaufen.

Er zahlt 49.000 US-Dollar für den Terminkontrakt und verkauft 1 Bitcoin für 50.000 US-Dollar, sodass er 1.000 US-Dollar KOSTENLOS erhält. Der Verkaufsdruck treibt aber auch den Spotpreis von Bitcoin in Richtung 49.000 US-Dollar. Warum 49.000 $ und nicht niedriger? Denn diese Arbitrage ist nur bis zu einem gewissen Punkt profitabel.

(Der Einfachheit halber ignoriere ich eigentlich den Zeitaufschlag von 15.000 US-Dollar, aber wenn man das berücksichtigt, könnte es sinnvoll sein, Bitcoin bis auf 34.000 US-Dollar zu verkaufen. Der scheinbare Verlust, der dabei entsteht, wird durch die extrem günstige Situation eines Kaufs eines 1-Jahres-Futures-Kontrakts  wettgemacht. Die Zeitprämie wäre im Wesentlichen kostenlos erbeutet worden.)

Zurück zur Arbitrage von 49.000 $ vs. 50.000 $ – die Anzahl der Bitcoin, die unser versierter Händler insgesamt hält, ist jetzt um 1,0 gesunken, aber die Anzahl der Bitcoin, denen er preislich ausgesetzt ist, bleibt unverändert. Wenn sich der Preis von Bitcoin verdoppelt, profitiert er immer noch, allerdings in Fiat-Form. Er kann jederzeit aus dem Futures-Kontrakt aussteigen, den Gewinn in Fiat mitnehmen und die Bitcoin zum Marktpreis zurückkaufen, um 1.000 $ besser dran zu sein (KOSTENLOS).

Woher kam der Gewinn von 1.000 $? Wessen Geld ist das? Wer auch immer „dumm“ genug war, den Terminkontrakt zu billig zu verkaufen. Aber das ist doch sinnlos? Nicht, wenn sie jemand wären, der Fiat-Geld in unbegrenzter Menge drucken könnte und den Preis von Bitcoin senken wollte.

Funktioniert das?

Es kommt darauf an, was Sie unter „Arbeit“ verstehen. Es drückt zwar den Bitcoin-Preis, aber nur vorübergehend, und ich werde später erklären, warum.

Erwähnenswert ist auch der Erfolg dieser Strategie zur Unterdrückung des Goldpreises. Die Anzahl der Futures-Ansprüche auf Gold übersteigt die verfügbare Goldmenge bei weitem. Wie wird das aufrechterhalten? Die Lieferung des Vertrags erfolgt im Fiat-Wert, nicht in echtem Gold, und es gibt keine Begrenzung, wie viel Fiat vorhanden sein kann. Es besteht keine Verpflichtung zur Lieferung des Goldes.

Menschen neigen dazu, dass Gold auch nicht zu wollen, da die Annahme von physischem Gold mit Kosten verbunden ist. Der Betrug geht also weiter, das „Angebot“ an Gold wird effektiv erhöht und somit der Preis gedrückt. Jeder handelt mit „Papier“-Gold, welches überhaupt nicht knapp ist, und es scheint keine Grenze dafür zu geben, wie viel Papiergold geschaffen werden kann.

Dies ist jedoch bei Bitcoin nicht der Fall:

Die Lösung

Warum die Manipulation von Bitcoin nicht aufrechterhalten werden kann – Grund Nr. 1

Während diese Manipulation bei Gold wirksam ist, wird sie bei Bitcoin nicht lange funktionieren. Dies liegt daran, dass Bitcoin leicht gehalten und direkt, Peer-to-Peer, an jeden auf der Welt und sofort ausgegeben werden kann. Gold nicht. Natürlich sage ich nicht, dass man Gold nicht verwahren kann – das ist möglich, aber das wird nicht häufig gemacht, und internationaler Handel ohne eine zentrale Partei, die die Verwahrung des Goldes innehat, ist nicht üblich – und damit kann auch die Marktmanipulation des Goldpreises  bestehen bleiben.

Sie können Bitcoin selbst mit Ihrem eigenen Wallet speichern, dass Ihren eigenen privaten Schlüssel enthält. Die meisten Menschen bringen sich das selbst bei, und ich unterrichte Menschen, die Hilfe brauchen. Letztendlich sind fast alle Bitcoin für die Selbstverwahrung bestimmt.

Je mehr Menschen Bitcoin anhäufen, sei es durch die Umwandlung ihres Fiat-Geldes in Bitcoin, sei es durch den Kauf von Bitcoin an Börsen, durch die Forderung nach erbrachten Dienstleistungen oder durch den Kauf weiterer Bitcoins aus Arbitragegewinnen von Marxisten, die versuchen, den Preis nach unten zu manipulieren, handelt es sich um echte Bitcoin. Es werden langfristig Gelder nachgefragt und angesammelt – keine Papierversprechen dafür, wie es bei Gold der Fall ist.

Diese Aktivität trägt auch zur Fiat-Inflation bei, was die Nachfrage und Bekanntheit von Bitcoin stärkt. Kurz gesagt: Dies kann zwar vorübergehend wirksam sein, führt jedoch zu einer genau entgegengesetzten Reaktion und zu einer erhöhten Nachfrage nach Bitcoin.

Darüber hinaus ermöglicht die Senkung des Bitcoin-Preises denjenigen, die Bitcoin ansammeln, mehr Bitcoin aus dem Angebot für eine bestimmte Menge an Fiat, die ihnen zur Verfügung steht, zu extrahieren.

Der Grund, warum die Forderung nach echtem Bitcoin die Preismanipulation durchbricht, ist folgender:

Nehmen wir an, dass die Millionen von HODLern, die Bitcoin anhäufen, dies auch weiterhin tun, und nehmen wir an, dass ihre Zahl weiter zunimmt. Wenn Sie ihr Fiat auf den Spotmarkt bringen, bieten sie zum unterdrückten Preis, und irgendwann sind keine Bitcoins mehr verfügbar. Also bieten sie höher. Und noch höher – selbst wenn der Futures-Preis viel niedriger ist als der Spotpreis. Wenn sie höhere Gebote abgeben, geraten andere Bitcoin-HODLer in Versuchung, zu verkaufen, vielleicht um einen Lambo oder Châteaux in Frankreich mit Fiat zu kaufen. Und so werden Bitcoin von schwächeren Händen auf stärkere Hände übertragen. Dieser Spotpreis wird von Leuten in die Höhe getrieben, die echte Bitcoin und keine Papier-Futures-Kontrakte wollen, auf die man wetten kann.

Damit der Spotpreis wieder in Richtung des Futures-Preises sinkt, müsste jemand, der eine Arbitrage-Strategie initiieren könnte, über Bitcoins in Reserve verfügen, um seinen Plan auszuführen, aber dann hat er keine Bitcoin mehr übrig. Er hält nur Terminkontrakte oder Fiat. Und so wird der Preis immer höher geboten.

SO endet die Manipulation.

Es ist wichtig zu wissen, dass der bloße Kauf von Bitcoin am Spotmarkt nicht ausreicht, um die Manipulation zu durchbrechen – eine Auszahlung ist notwendig. Alle in der Verwahrung der Börse verbliebenen Bitcoin sind nicht unbedingt echte Bitcoin.

Man sagt Ihnen vielleicht, dass Sie beispielsweise 1 Bitcoin besitzen, aber Sie können nie sicher sein, ob es mehr als einen Anspruch auf diese Bitcoin gibt. Bruchteilsreservepraktiken, die im Bankensektor vorkommen, lassen sich sehr gut auf Bitcoin-Börsen nachbilden.

Beispielsweise kann eine Börse, die 1 Million Bitcoins hält, Kunden haben, denen insgesamt 10 Millionen Bitcoins versprochen werden. Diese Kunden haben lediglich Kontoseiten mit einer Anzeige ihres Bitcoin-Guthabens. Es gibt keine Möglichkeit für sie, zu überprüfen, ob die Bitcoin existieren, bis zum Abheben. Wenn plötzlich 1 Million Bitcoin abgehoben werden, erhalten die anderen Kunden, die glauben, 9 Millionen zu haben, ihre Bitcoin nie.

Ich verwende gerne eine Gold-Analogie: Stellen Sie sich vor, Sie haben einen Goldmakler, loggen sich auf dessen Börsenseite ein, navigieren zu Ihrer Gold-„Brieftasche“ und er zeigt Ihnen ein Foto eines Goldbarrens. Sie wissen nicht wirklich, ob dieser Barren in ihrem Safe vorhanden ist, und Sie wissen nicht, wie viele andere Leute glauben, dass sie ihn besitzen. Er gehört nicht Ihnen, bis er Ihnen zugesandt wird und Sie Ihn in Ihren Safe legen. Dasselbe gilt auch für Bitcoin. Ich führe hier 6 Gründe auf, warum Sie Ihre Bitcoin von der Börse abheben sollten.

Um das letzte Argument zusammenzufassen: Sie fördern nicht wirklich Spot-Bitcoin (und tragen nicht dazu bei, Preismanipulationen zu verhindern), wenn Sie die Bitcoin auf der Börse lassen.

Warum die Manipulation von Bitcoin nicht aufrechterhalten werden kann – Grund Nr. 2

Der andere Grund, warum die Manipulation nicht nachhaltig ist, besteht darin, dass diejenigen, die von Arbitragegewinnen angelockt werden (d. h. sie haben einige Bitcoins im Tausch gegen unterbewertete Terminkontrakte verkauft), zu einem späteren Zeitpunkt möglicherweise ihren Bitcoin-Stack wieder auffüllen möchten. Anschließend schließen sie den Terminkontrakt oder lassen ihn auslaufen, kassieren das Fiatgeld und etwaige Gewinne/Verluste und kaufen mit dem Fiatgeld ihre Bitcoin am Spotmarkt zurück, was den Preis dann wieder in die Höhe treibt. Die durch den Manipulator verursachte Komponente des Rückgangs wird über den Zeitraum, in dem der Futures-Kontrakt gehalten wurde, unwichtig.

Zusammenfassung

Zusammenfassend habe ich erklärt, wie es zu einer Preisunterdrückung kommen KÖNNTE (und wahrscheinlich kommt) und wie sie mithilfe des Terminmarkts funktioniert. Ich habe auch erklärt, warum es nicht langfristig anhalten kann. Die Annahme, dass Bitcoin dieselben Erfahrungen machen wird wie Gold, ist grundsätzlich falsch, da Bitcoin nicht die gleichen relevanten Schwächen wie Gold aufweist.

Bitcoin kann problemlos überall auf der Welt angefordert, gespeichert und sofort abgewickelt werden, und es ist die Nachfrage nach echtem Bitcoin, die den Preis von Bitcoin vom Futures-Preis entkoppelt.

Denken Sie daran, dass Sie keinen Kaffee oder Lambo mit einem Terminkontrakt als Zahlungsmittel kaufen können.

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