Autore: Nick Giambruno | Pubblicazione originale: 25 sett 2023 | Tradotto da: 31febbraio | Milano Trustless | Link: Harder Than Gold, Faster Than Fiat
L'imperatore francese Napoleone III usava un unico set di posate in alluminio solo per i suoi ospiti più illustri.
Gli ospiti normali dovevano usare quelle in oro.
A metà del XIX secolo, l'alluminio era più scarso e desiderabile persino dell'oro.
Di conseguenza, i lingotti di alluminio trovarono posto tra i tesori nazionali della francia e i gioielli realizzati con questo metallo, divennero un simbolo dell'aristocrazia francese.
L'alluminio, che nella tavola periodica è noto per il suo numero atomico 13, è un elemento diffuso, ma esiste principalmente intrecciato in complicate componenti chimiche e non allo stato metallico.
La complessa procedura di trasformazione dei composti di alluminio in elemento puro metallico, era costosa e rendeva l'alluminio più difficile da produrre rispetto all'oro. Il valore dell'alluminio all'epoca, rifletteva questa situazione. Nel 1852, l'alluminio si aggirava intorno ai 37 dollari l'oncia, molto più costoso dell'oro che costava 20,67 dollari l'oncia.
Ma il destino dell'alluminio stava per subire una svolta drammatica verso la fine del XIX secolo.
Nel 1886 una scoperta monumentale rese possibile la produzione di alluminio puro su scala enorme a una frazione del costo precedente.
Prima di questa scoperta rivoluzionaria, la produzione mondiale di alluminio era di appena una manciata di once al mese.
Dopo la scoperta, la principale azienda americana produttrice di alluminio ne produceva 800 once al giorno. Nel giro di due decenni, questa società, che sarebbe poi diventata Alcoa, produceva oltre 1,4 milioni di once di alluminio al giorno.
Il prezzo dell'alluminio è crollato dall'incredibile cifra di 550 dollari per libbra nel 1852 a soli 12 dollari nel 1880. All'alba del XX secolo, una libbra di alluminio costava circa 20 centesimi.
In meno di 15 anni, l'alluminio è passato dal metallo più costoso del pianeta a uno dei più economici.
Oggi l'alluminio non è più un metallo prezioso adatto alle feste reali o al tesoro nazionale di un paese. È diventato un oggetto di uso quotidiano, utilizzato nelle lattine di bibite e nella pellicola da cucina.
La drammatica trasformazione dell'alluminio da metallo pregiato a materiale domestico economico illustra la cosiddetta 'durezza' (hardness), la caratteristica più importante di un buon denaro.
Durezza non significa qualcosa di necessariamente tangibile o fisicamente duro, come il metallo. Significa 'difficile da produrre'. Al contrario, il 'denaro facile' è quello che si produce senza difficoltà.
Il modo migliore per pensare alla durezza è la 'resistenza allo svilimento', che contribuisce a renderlo una buona riserva di valore, una funzione essenziale del denaro.
Vorresti investire i tuoirisparmi in qualcosa che qualcun altro può creare senza sforzo o costo?
Certo che non lo faresti.
Sarebbe come conservare i risparmi di una vita in gettoni di una sala giochi qualunque, in miglia di una compagnia aerea, in alluminio o in valute statali.
Ciò che è desiderabile in un buon denaro è che qualcun altro non possa produrlo facilmente
Il rapporto stock/flusso (S2F)
Il rapporto stock/flusso (S2F) misura la forza di un asset, dove S2F = Stock / Flusso
Lo 'stock' si riferisce alla quantità di qualcosa disponibile, come le scorte attuali. È l'offerta già estratta, disponibile immediatamente.
Il 'flusso' si riferisce alla nuova offerta aggiunta ogni anno dalla produzione e da altre fonti.
Un rapporto S2F alto significa che la crescita annuale dell'offerta è piccola rispetto all'offerta esistente, il che indica un bene forte, duro, resistente allo svilimento.
Un rapporto S2F basso indica il contrario. Un basso rapporto S2F significa che la nuova produzione annuale può facilmente influenzare l'offerta complessiva e i prezzi. Questo non è auspicabile per un bene che funziona come riserva di valore.
Il grafico seguente mostra la durezza di diverse materie prime fisiche.
Nessun altro bene fisico si avvicina alla durezza dell'oro o alla sua resistenza allo svilimento.
I beni monetari come l'oro e l'argento hanno un rapporto S2F più elevato. D'altro canto, le materie prime industriali hanno un rapporto S2F basso, in genere intorno a 1x.
Con un rapporto S2F di 60x, ci vorrebbero circa 60 anni di produzione attuale per eguagliare l'attuale offerta di oro.
Un altro modo di pensare è quello di considerare l'inverso del rapporto S/F, ovvero il tasso di produzione annuale rispetto alle scorte esistenti. Ad esempio, la produzione annuale di oro è pari a un banale 1,7% delle scorte esistenti.
Due cose possono spiegare l'elevatissimo rapporto S2F dell'oro.
In primo luogo, l'oro è indistruttibile.
L'oro non si decompone e non si corrode. Ciò significa che la maggior parte dell'oro prodotto anche migliaia di anni fa è ancora in circolazione e contribuisce alle scorte attuali.
In secondo luogo, l'oro ha una storia di produzione millenaria, a differenza di altri metalli.
Questi due fattori fanno sì che le scorte d'oro esistenti siano così grandi rispetto alla nuova produzione. Ciò significa che nessuno può aumentare arbitrariamente l'offerta mondiale di oro, il che contribuisce a renderlo una riserva di valore neutrale. È questo che conferisce all'oro proprietà monetarie uniche e ineguagliate tra gli altri metalli.
È importante chiarire che la durezza non è la stessa cosa della scarsità. Sono concetti correlati ma non la stessa cosa.
Ad esempio, il platino e il palladio sono più scarsi dell'oro, ma non sono 'duri'. Questo perché la produzione attuale, è elevata rispetto alle scorte esistenti.
A differenza dell'oro, le scorte di platino e palladio non si sono accumulate nel corso di migliaia di anni. Questo è il motivo principale per cui una nuova offerta può facilmente scuotere il mercato.
A causa dei loro bassi rapporti S2F, il platino (0,4x) e il palladio (1,1x) sono ancora meno adatti dell'argento come moneta. I loro bassi rapporti S2F indicano che si tratta di metalli principalmente industriali, corrispondenti all'uso che se ne fa oggi. Quasi nessuno usa il platino e il palladio come moneta.
Ecco il punto principale.
La durezza è la caratteristica più importante di una buona moneta.
Tutte le altre caratteristiche monetarie non hanno senso se il denaro è facile da produrre.
Ecco perché la storia del denaro è la storia della vittoria del bene più duro e perché l'oro ha sempre regnato sovrano.
Ma ora l'oro ha un serio concorrente...
Il rapporto S2F di Bitcoin oggi è di circa 57x, leggermente inferiore a quello dell'oro.
Grazie al suo rigido protocollo, sappiamo esattamente come crescerà l'offerta di Bitcoin in futuro.
Una caratteristica fondamentale è che la nuova offerta viene dimezzata ogni quattro anni [circa n.d.t.], il che fa sì che la durezza di Bitcoin raddoppi ogni quattro anni.
Il processo per cui la nuova offerta di Bitcoin viene dimezzata ogni quattro anni è noto come 'halving', o come mi piace chiamare 'quantitative hardening'.
Ma ecco un altro modo di vederla.
Nel 2023, il mercato dell'oro deve assorbire circa 117 milioni di once troy di nuova offerta.
Nel 2024 possiamo aspettarci che il mercato dell'oro debba assorbire una quantità leggermente superiore, diciamo 119 milioni di once-troy di nuova offerta.
Negli anni successivi possiamo aspettarci che la quantità di nuova offerta che il mercato dell'oro deve assorbire aumenti gradualmente.
Bitcoin ha una dinamica opposta. La quantità di nuova offerta che il mercato deve assorbire si riduce costantemente.
Nel 2023, il mercato di Bitcoin deve assorbire circa 328.500 Bitcoin di nuova offerta.
Dopo l'halving della primavera 2024, il mercato deve assorbire circa altri 164.250 Bitcoin di nuova offerta ogni anno fino al successivo halving nel 2028.
Dopo l'halving del 2028, il mercato Bitcoin deve assorbire circa altre 82.128 'monete'di nuova offerta ogni anno fino al dimezzamento nel 2032.
Questo processo di diminuzione dell'offerta continuerà fino all'anno 2140, quando verrà creato l'ultimo Bitcoin. A quel punto l'offerta totale di Bitcoin raggiungerà [approssimativamente, n.d.t.] i 21 milioni. Oggi sono circa 19,5 milioni, il che significa che la maggior parte - circa il 93% - dell'offerta totale di Bitcoin è già stata creata.
Ciò significa che nei prossimi 117 anni verranno creati solo 1,5 milioni di Bitcoin in più, a un ritmo decrescente.
In altre parole, l'offerta di Bitcoin crescerà solo del 7% circa nei prossimi 117 anni. A titolo di riferimento, la massa monetaria statunitense è aumentata di circa il 35% da marzo 2020.
Storicamente, halving e massicci shock di offerta hanno catalizzato mercati bull di Bitcoin da capogiro, in cui Bitcoin è salito di 10 volte (o più).
La prossima volta che la crescita dell'offerta di Bitcoin sarà dimezzata sarà nel maggio 2024, tra meno di otto mesi.
Ma il prossimo dimezzamento sarà molto diverso...
Perché la resistenza allo svilimento di Bitcoin, misurata dal rapporto S2F, diventerà doppia rispetto a quella dell'oro.
Ecco come Bitcoin diventerà presto la moneta più dura che il mondo abbia mai conosciuto. Tra meno di otto mesi. E continuerà a diventare più dura man mano che il suo rapporto S2F si avvicinerà all'infinito.
Per migliaia di anni, l'oro è sempre stato il denaro più duro dell'umanità. Tutto questo è destinato a cambiare nel giro di pochi mesi, e la maggior parte delle persone non ne ha idea.Penso che sia il momento di prendere posizione per questo momento unico nella storia monetaria.
Scarsità assoluta
Bitcoin ha un altro attributo unico, che riguarda la scarsità. Bitcoin non è solo scarso. È assolutamente scarso.
Immaginate, ad esempio, che il prezzo del rame aumenti di 5 o 10 volte.
Si può essere certi che ciò stimolerebbe un aumento della produzione, espandendo alla fine l'offerta di rame. Naturalmente, lo stesso vale per qualsiasi altro bene.
Ecco perché c'è un famoso detto nel settore minerario: 'la soluzione per i prezzi alti è il prezzo alto'.
La dinamica dei prezzi più alti che incentivano una maggiore produzione e, in ultima analisi, una maggiore offerta che farà scendere i prezzi, esiste per ogni bene fisico. Tuttavia, l'oro è il più resistente a questo processo.
Questa risposta dell'offerta è il motivo per cui i prezzi della maggior parte delle materie prime tendono a tornare intorno al costo di produzione nel tempo.
Questa dinamica è ancora più profonda con il denaro.
Quando un bene ottiene proprietà monetarie, la reazione naturale è che le persone ne producano di più, molto di più, innescando la cosiddetta trappola del denaro facile.
Bitcoin si oppone totalmente a questa trappola perché la sua offerta è del tutto inflessibile. È l'unica merce per cui un aumento dei prezzi non può indurre una maggiore offerta.
In altre parole, Bitcoin è il primo - e unico - bene monetario con un'offerta del tutto indipendente dall'aumento della domanda. Si tratta di una caratteristica sorprendente e rivoluzionaria.
Ecco il nocciolo della questione. L'oro e altre materie prime sono scarse, ma solo Bitcoin è assolutamente scarso.
Ciò significa che l'unico modo in cui Bitcoin può rispondere a un aumento della domanda è che il suo valore salga. A differenza di ogni altra merce, l'aumento dell'offerta in risposta all'aumento della domanda non è un'opzione.
La capitalizzazione di mercato del Bitcoin oggi è di circa 528 miliardi di dollari.
Il valore di mercato di tutto l'oro estratto nel mondo, che ha richiesto migliaia di anni per essere accumulato, è di circa 12.300 miliardi di dollari.
Ciò significa che Bitcoin ha un valore di mercato pari a circa il 4,2% di quello dell'oro, anche se sta per doppiare la durezza dell'oro.
Supponendo che l'oro rimanga stabile e che Bitcoin salga di circa 23 volte, il suo valore di mercato sarebbe all'incirca pari a quello dell'oro. A quel punto, un singolo Bitcoin varrebbe oltre 620.000 dollari.
Credo che questa sia una possibilità concreta nei prossimi anni, anche se potrebbe accadere molto prima, dato che la truffa della moneta fiat continua a crollare a ritmo accelerato.
Se questo sembra oltraggioso, considerate questo...
Dieci anni fa, il prezzo di Bitcoin era di circa 100 dollari. Oggi è circa 271 volte superiore.
In passato, Bitcoin ha compiuto numerose scalate mozzafiato verso l'alto. Penso che possa farlo di nuovo, soprattutto quando le aziende, gli investitori istituzionali e persino gli stati nazionali inizieranno ad acquistare Bitcoin per la prima volta, o quando Bitcoin supererà l'oro e diventerà il denaro più duro che l'umanità abbia mai conosciuto.
Naturalmente, è importante ricordare che le performance passate non indicano i risultati futuri di alcun investimento.
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